台积电:AI需求强劲致供不应求,3纳米扩产至2027年

台积电2026年第一季度财报亮点

　　本周四下午，台积电召开线上法说会。台积电董事长兼CEO魏哲家、首席财务官黄仁昭和投资者关系总监苏志凯出席。

　　财报显示，台积电2026年第一季度营收（按美元计算）环比增长6.4%至359亿美元，略高于第一季度指引；公司维持2026年资本支出预估为520亿至560亿美元区间，目前预计接近高标，若达成仍将创历史新高纪录。

第二季度及全年展望

　　展望第二季度，黄仁昭预计营收将在390亿至402亿美元之间，较去年同期增长32%；预计2026年全年收入将增长超过30%。

更高的资本支出通常意味着更高的成长机会。

　　黄仁昭在财报电话会上表示，更高的资本支出通常意味着更高的成长机会。魏哲家指出：“需求极为强劲，尤其是高性能计算与人工智能应用。我们全力加速、提前采购设备，但供应依旧紧张。需求持续增长，因此持续与供应商协作加速推进，这就是资本支出指向区间上限的原因。”

　　他还强调，新建一座晶圆厂需要2-3年，建厂及产能爬坡均需时间。按当前进度，预计至少到2027年都将持续供应紧张。

风险提示

　　关于风险方面，魏哲家警告称，中东战争可能导致化学品和能源供应中断，进而影响盈利能力，但短期内该影响似乎不太可能显现。

财务表现详情

　　第一季度营收按新台币计算环比增长8.4%。毛利率环比提升3.9个百分点至66.2%，主要得益于成本优化、高产能利用率及有利汇率。营业利润率环比提升4.1个百分点至58.1%。每股收益为新台币22.08元，净资产收益率40.5%。

　　3纳米工艺贡献第一季度晶圆营收的25%，5纳米与7纳米分别占36%和13%。7纳米及以下先进工艺合计占晶圆营收的74%。

按应用平台划分

• 高性能计算（HPC）环比增长20%，占第一季度营收61%
• 智能手机环比下降11%，占26%
• 物联网环比增长12%，占6%
• 汽车环比下降7%，占4%
• 数据中心边缘（DCE）环比增长28%，占1%

现金流与资产负债

　　第一季度末现金及有价证券达新台币3.4兆元（约1060亿美元）。流动负债环比增加新台币2560亿元，主要因应计负债及其他项目增加新台币1290亿元、应付账款增加新台币820亿元。

　　应收账款周转天数持平26天，库存周转天数增加6天至80天，反映2纳米工艺量产爬坡与3纳米工艺强劲需求。

　　第一季度运营现金流约新台币6990亿元，资本支出新台币3510亿元，派发2025年第二季度现金股利新台币1300亿元。季度末现金余额环比增加新台币2680亿元至新台币3兆元。按美元计，第一季度资本支出总计111亿美元。

盈利预测

　　预计第二季度毛利率为65.5%-67.5%，营业利润率为56.5%-58.5%。第二季度需计提未分配盈余所得税，税率约20%；全年税率仍预计为17%-18%。

　　第一季度毛利率较三个月前指引上限高出120个基点，主要因产能利用率超预期与成本优化效果更好。第二季度毛利率中位数为66.5%，环比提升30个基点，主要由产能利用率提升与持续成本优化驱动，部分被海外工厂摊薄效应抵消。

下半年盈利影响因素

1. 2纳米工艺初期量产将在下半年拉低毛利率，预计2026全年摊薄2%-3%
2. 海外扩产规模扩大，未来几年海外厂量产初期毛利率摊薄2%-3%，后期扩大至3%-4%
3. 中东局势导致部分化学品与气体价格上涨，当前评估或影响盈利，但暂无法量化
4. 持续依托制造优势提升晶圆产出，优化跨节点产能支撑盈利
5. 3纳米工艺毛利率预计2026年下半年超越公司平均水平
6. 汇率不可控，或为另一影响因素

供应链与能源保障

　　材料供应方面，台积电持续推进多源供应，构建多元化全球供应商体系，完善本地供应链。特种化学品与气体（含氦气、氢气）采用多区域、多供应商采购，并备有安全库存。公司正与供应商紧密合作，强化供应链韧性与可持续性，预计材料供应短期内不会影响运营。

　　能源方面，台积电与台电及台湾地区相关部门密切协作，保障能源稳定充足供应。受中东局势影响，台湾地区相关部门已宣布至少保障5月前液化天然气（LNG）供应充足，并正积极拓展更多LNG来源、多样化采购区域、制定备用电力方案。预计运营短期内不会出现中断或影响。

资本支出与产能扩张

　　2026年资本预算将落在520亿至560亿美元区间的上限，持续大力投资支撑客户增长。即便2026年保持此规模资本支出，公司仍致力于为股东实现盈利增长，持续稳定提升年度及季度每股现金股利。

　　魏哲家介绍，2纳米（N2）工艺已于2025年第四季度进入大规模量产，良率优异，在新竹、高雄基地分阶段顺利爬坡，受智能手机与AI高性能计算需求强劲支撑。通过N2P、A16等持续升级策略，预计2纳米家族将成为台积电又一大规模、长周期工艺节点。

　　台积电加大资本支出提升3纳米产能，以满足AI应用强劲需求。全球3纳米产能扩张计划包括：

• 台湾地区台南科学园区新增3纳米厂，2027年上半年量产
• 美国亚利桑那第二工厂采用3纳米工艺，建设完成，2027年下半年量产
• 日本第二工厂规划采用3纳米工艺，2028年量产

　　此外，台湾地区持续将5纳米设备改造用于3纳米产能。公司通过多重举措全力满足所有平台、所有客户的需求，并强调产能紧张时不会对客户区别对待、有所偏袒。

成熟制程策略

　　成熟制程策略聚焦打造高良率特色工艺产能，而非普通产能。例如，日本JASM第一工厂扩充CMOS图像传感器成熟制程产能，德国ESMC扩充汽车与工业应用成熟制程产能。同时规划关停2号厂（6英寸）、5号厂（8英寸，聚焦氮化镓），利用现有空间优化支持先进制程应用。即便关停上述两厂，仍有充足产能全面服务现有客户。

先进工艺进展

　　A14工艺采用第二代纳米片晶体管结构，相较2纳米实现完整节点跨越，性能与功耗全面优化。相较2纳米，A14同功耗下速度提升10%-15%，同速度下功耗降低25%-30%，芯片密度提升近20%。A14技术研发按计划顺利推进，2028年量产。

客户与竞争格局

　　针对分析师提问，魏哲家确认3纳米工艺多年强劲需求主要来自高性能计算与人工智能应用。黄仁昭表示，3纳米毛利率预计2026年下半年达到并超越公司平均水平，完全折旧后毛利率通常处于很高水平。

　　关于供应紧张持续时间，魏哲家明确表示：新建一座晶圆厂需要2-3年，按当前进度，预计供应紧张将持续至2027年。公司已宣布新建3座3纳米厂以满足需求。

　　魏哲家重申，英特尔、特斯拉均为台积电客户，同时也是竞争对手。晶圆代工无捷径，建厂需2-3年，量产爬坡再需1-2年，这是行业基本规律。公司对技术地位充满信心，全力争取每一笔业务。

先进封装布局

　　台积电提供全球最大尺寸光罩封装服务，主流方案为大尺寸CoWoS，同时研发CoWoS相关方案，建设CoWoS试点线，预计数年后量产。公司正与客户协作研发超大尺寸光罩封装技术，应对机械应力、翘曲、散热限制等挑战。

资本支出趋势

　　魏哲家表示，未来三年资本支出将显著高于过去三年。过去三年总资本支出1010亿美元，2026年已指向560亿美元上限，超过过去三年总额的50%。

　　魏哲家指出，过去几年营收增速超过资本支出增速，未来几年仍将如此，预计资本密集度不会突然大幅攀升。产能规划始终以客户需求为唯一依据，而非竞争对手或其他因素。

市场动态与定价策略

　　内存涨价对价格敏感终端市场（尤其PC、智能手机）产生一定影响，市场略有走弱，但高端智能手机表现持续向好。2026年全年营收同比增长超30%的具体数值将在7月公布更精准数据。

　　台积电已上调2024-2025年长期利润率与ROE目标，当前周期内毛利率目标为56%及以上，ROE目标为20%以上高位。

　　魏哲家强调，公司视客户为伙伴，定价策略以确保客户在其市场取得成功为前提，坚持“客户必须成功、共同成长”原则。

AI业务定义与增长

　　关于AI加速器长期复合年均增长率，管理层此前指引为中高50%区间，当前观察到增速偏向该区间上限。

　　台积电先进封装产能同样紧张，必须与外包封测（OSAT）合作伙伴协作提升产能。公司正全力扩大自有先进封装产能，但当前确实紧张。

　　台积电AI营收定义包括AI专用GPU、AI加速器、HBM基底芯片，明确排除数据中心CPU。魏哲家表示，CPU在AI数据中心中愈发重要，但目前无法区分其具体用途，因此统计仍未纳入，未来可能考虑调整。

　　针对特定客户LPU订单由三星代工一事，魏哲家回应称，台积电正与客户合作开发下一代LPU，对技术地位充满信心，全力争取每一笔业务。