Gangtise投研日报|4月13日星期一

一、每日精选

4月10日，A股三大股指早盘高开高走冲高回落，午后走势分化，沪指震荡下行，深成指及创业板指再度冲高。

主要指数表现： 沪指收于3986.22点，涨0.51%，冲高回落，4000点得而复失；深成指收于14309.47点，涨2.24%；创业板指收于3448.79点，大涨3.78%，盘中创2021年12月以来新高；科创50收于1364.49点，涨1.53%。

成交量： 沪深两市合计成交额达23228.69亿元，较前一交易日放量近2000亿元。

强势板块方面，锂电池产业链全线爆发，CPO/光通信延续强势，燃气轮机概念活跃，大金融板块异动，光伏、储能、风电亦有表现。

弱势板块方面，高位人气股局部退潮，黄金板块走弱，航运板块走弱。

证监会深化创业板改革：增设第四套上市标准，引入做市商制度

经国务院同意，4月10日证监会正式发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》，推出多项重磅改革举措：

核心改革内容包括六项：

• 一是增设第四套上市标准，针对新兴产业和未来产业，引入收入复合增长率、研发投入等成长性创新性指标，降低硬性盈利门槛；
• 二是引入做市商制度，减少价格波动，增强市场韧性，提升个股流动性；
• 三是将协议大宗交易调整为实时成交确认的大宗交易改革，提升交易效率；
• 四是引入创业板相关ETF盘后固定价格交易机制；
• 五是推动储架发行制度在创业板落地，允许"一次注册、多次发行"的再融资改革；
• 六是推出更多创业板相关ETF和期权，适时推出创业板股指期货，丰富产品体系。

同日，证监会宣布启动上市公司治理专项行动，督促造假公司追回超额发放的高管绩效薪酬，并发布《上市公司董事会秘书监管规则》。专项行动聚焦八个方面，包括提高董事会秘书履职能力、支持第三方提名独立董事、支持审计委员会专项核查等。

上交所修订交易规则：主板ST股涨跌幅调整为10%

4月11日，上交所就修订交易规则公开征求意见：主板风险警示股票涨跌幅限制由5%调整为10%；盘后固定价格交易扩展至全部A股和ETF；基金收盘阶段改为集合竞价。

同日，北交所也对风险警示股票设置买入数量上限。

美国3月CPI超预期，美股连涨

据美国劳工统计局数据，美国3月CPI同比达3.3%，为2024年5月以来最高水平；CPI环比上涨0.9%，创2022年6月以来最大增幅；其中能源指数环比飙升10.9%，为2005年9月以来最大月度涨幅。

美股上周表现强劲： 纳斯达克综合指数实现八连涨，上周累涨4.68%；标普500指数上周累涨3.56%，创去年11月以来最大单周涨幅；道琼斯指数上周累涨3.04%；英特尔上周累涨24%，创26年来最大单周涨幅。

美伊第三轮谈判无果而终

在巴基斯坦伊斯兰堡举行的美伊第三轮谈判持续约21小时后未取得共识，双方存在严重分歧。美方称已向伊朗提出"最终方案"；特朗普转发威胁伊朗的报道，标题为《如果伊朗不屈服，总统持有的王牌是海上封锁》；伊朗方面表示并不急于再与美国谈判，"球在美国这边"。

工信部部署电子信息制造业重点工作

工信部召开会议部署多项重点任务：人工智能芯片领域，加快构建高效统一的人工智能芯片计算互联生态；光伏行业方面，坚决破除"内卷式"竞争；RISC-V产业方面，加快促进RISC-V产业发展；AI终端领域，推动人工智能终端迭代升级。

香港金管局发出首批稳定币发行人牌照

香港金管局向碇点金融及汇丰银行授予稳定币发行人牌照，标志着香港稳定币监管框架正式落地。

脑机接口等18项国家标准正式发布

据媒体报道，市场监管总局批准发布18项国家标准，涉及智能网联汽车、半导体器件、脑机接口、北斗芯片、新一代信息通信等领域。

我国成功发射卫星互联网技术试验卫星

我国在航天领域再次取得进展，同时将对载人登月和无人探月领域资源力量进行深度统合。

稀土价格连续第七个季度上涨

包钢股份与北方稀土同步上调二季度稀土精矿关联交易价格至3.88万元/吨，环比大涨45%，连续第7个季度上调，创历史新高。

二、机构关注线索

以下线索整理自Gangtise知识库，按行业分类

商贸零售

高端消费维持向上趋势，茶饮赛道需求扩容明显，新品带动增长较为显著。学大教育未来2-3年利润复合增速25%，今年净利润3亿元，估值13倍；行动教育今年净利润3.9亿元，利润增速30%，股息率5%以上，分红率近100%。

周期管理改善方面，Q1 RevPAR增长溢价，2026年直营店租金下降超亿元，加盟老店年化10%翻新，华东区直销率较2025年提升10个百分点，全年预计提升5-8个百分点，带动收费增长50%左右。某品牌2013年天猫起家，2024年销售额7.2亿元、净利润近9000万，线上销售占比超70%，ROE达21.5%。

验证指标：高端消费客单价走势、头部茶饮品牌同店增速、新开门店数量及爬坡周期

食品饮料

一季度白酒收入下滑中位数15%，但茅台批价稳1500元以上，板块估值15倍内低位。啤酒业绩分化：燕京啤酒一季度规模净利润增60%，重庆啤酒利润高个位数下滑。餐饮链复苏：海天味业利润增10%，中炬高新收入增18%、利润增20%。乳业方面，伊利收入增4%、利润持平，新乳业净利润增20%以上，原奶均价3元出头。速冻食品方面，安井食品收入增20%以上、利润增30%左右，速冻行业销售额增超5%，价格战缓解。量贩渠道方面，万辰集团收入增30%、利润翻倍。

验证指标：高端白酒批价走势、茅台批价稳定性、速冻企业经销商拿货意愿、餐饮链高频数据

农林牧渔

白糖方面，印度产量2800万吨、出口50-70万吨；泰国产量1160万吨以上；巴西产量4500万吨、制糖比预计48%。ISO预计过剩122万吨（下调41万吨），嘉士高预计过剩670万吨（下调70万吨）。国内全国产量预计1200万吨以上（广西740.72万吨），工业库存434.2万吨（增135.92万吨），进口228.26万吨同比增74万吨，广西现货5300-5380元/吨，郑糖5300-5600元/吨震荡。

肉牛方面，全国产能去化15%，蒙东超30%。母牛价从18-19元/公斤涨至23元，犊牛从4500-5000元/头涨至9000-9500元/头，2028年或触前高38元/公斤。育肥端2024年头均盈利超3000元，存栏为高峰期50%，扩产意愿谨慎。

验证指标：全球白糖主产国出口数据、国内白糖现货价格、肉牛主产区和活牛价格周度数据

汽车

A10一季度国内销量11万台，上市两周订单近16000台，定价65800元起，规划月均销量25000台，相较竞品低4万余元。D19预售价25-30万元，目标月销7000-8000台；A05定价约5万元替代T03。新车合计贡献约30万增量；海外从68000台增至150000台。乘用车海外需求方面，油价上涨20%促进东南亚5%用户购买新能源；奇瑞海外销130万辆、比亚迪约100万辆（2025年）；长城巴西工厂2026年底产能将达25万辆。

验证指标：A10月交付量数据、竞品价格变动、智驾功能选装率

有色金属

2030年英伟达与Google合计拉动铜需求527万吨，占总需求15%。2025年产业链去库31万吨，TC负80历史新低，库存转移至交易所。钢铁供给调控方面，2026年转向分级管理，聚焦超低排放与双碳，吨利有望从50-100元修复至200-300元。

验证指标：英伟达数据中心资本开支、铜TC/RC价格走势、全球显性库存变化

煤炭

印尼3月对中国大陆煤炭出口同比大降22.09%，占中国动力煤进口57%。国内原煤前两月产量7.63亿吨同比降0.3%，煤价维持750元均衡位。5月旺季来临，供给克制叠加低库存，价格弹性可期，秦港5000大卡煤价约760元。油价80美元/桶以上，煤化工性价比凸显。

验证指标：印尼煤炭出口数据、国内港口煤价、电厂库存可用天数

房地产

商业不动产REITs申报直接走交易所流程，基础设施需1-3年发改委审批且失败率30%。中国REITs目标8-10万亿500支产品，目前仅100支，2026年下半年常态化发行。险资占60%为主力，长期配置重分派率。商业不动产分派率产权类约4.5%、特许经营类约6%。

验证指标：新获批REITs产品数量及规模、底层资产分派率、险资配置比例

电新

谷歌TPU V7液冷架构单机柜功率100千瓦；华为芯片出货量增长超200%，超节点全液冷。2026年1-2月国内新增储能装机同比增长约4倍，独立储能IRR达7%-10%。碳酸锂价格稳于15-16万元/吨，头部企业二季度排产环比增20%以上。光伏方面，硅料产能利用率降至30%，组件价格从0.6元/瓦回升至0.8元/瓦，2035年风光装机目标36亿千瓦。国家电网十五五投资较十四五增40%，中国变压器占全球产能60%。

验证指标：碳酸锂价格周度数据、储能中标规模及价格、硅料企业开工率

电子

霍尔木兹海峡4月底供应中断6亿桶，5月累计损失1.6亿桶；VLCC一年期期租10.5万美元/天同比涨121%，10岁船龄VLCC估值1.17亿美元涨34.8%。霍尔木兹海峡内困61艘VLCC占全球运力8%，船舶建造周期超1年，船位排至2028-2029年。算力品种方面，光通信市场2030年达900亿美元，年均复合增速40%；PCB龙头2026年资本开支超500亿扩产AI服务器高阶HDI；存储原厂要求3至5年长协锁定景气周期。

验证指标：VLCC期租租金走势、霍尔木兹海峡通航情况、船舶新订单及交付节奏

通信

千帆星座已发射126颗，2030年计划万颗级，申请20万频谱资源，2024年已发七批126颗，运营主体A轮融资六七十亿。光芯片需求方面，Scale up技术带来8倍光交换增量，光通信市场2030年达900亿美元。台积电视光模块NPO/XPO样品已出，2026年上半年商业化。DDR4合约价12个月涨超7倍后供给缓解，长鑫2027年扩产至1万片。台积电Q1营收环比高个位数增长，毛利率超64%，全年稳健。

验证指标：千帆星座发射频率、光模块企业800G订单量占比、台积电法说会指引

交通运输

油价单日下跌超10%，国内航线燃油附加费本月起上调。2026年机队净增速2.4%，需求增速5%，客座率续升。航发产业链方面，商用航发高温合金部件适配性高、业绩确定，AI驱动燃气轮机未来三年高景气。油运与特运方面，油轮短期受益战略补库（周期超一年）及航距拉长，中期供给格局优化。

验证指标：BDTI指数、油轮新订单交付节奏、VLCC运费周度数据

轻工制造

四大产品线覆盖转轴、穿戴、消费电子、汽车件，海外客户占比85%。折叠屏转轴占比超50%，MIM工艺占比50%。谷歌手表年供货1.5-2亿元，单价150元；Meta AR转轴2025年2-2.5亿元；华为AI眼镜转轴独供，单价80-100元，预计2026年3-4月上市。英伟达接触中，特斯拉刚合作。液冷业务方面，QBD接头和门板4-6月量产，英伟达2026Q4交付。2026年目标收入11亿元，净利润7500万元；当前稼动率不足50%，6-10月达100%需外协。

验证指标：核心客户订单释放节奏、液冷业务量产爬坡进展、产能利用率周度数据

电力

地缘风险致全球能源价格中枢抬升，预计较冲突前持续上行并传导至国内。电价预期由下行周期转向回升，2027年电价回升确定性高。气价中枢上移，国内天然气及煤层气价格进入上行通道，自产气量增确定性增强。火电一季度业绩同比持平或略降，PE估值8-10倍处于低位；水电为确定性避险方向。五六月业绩真空期及传统"夏炒电"季节特征下，主题行情有望发酵。

验证指标：各省电网代理购电价格、动力煤价格走势、水电来水量数据

建材

HVLP四代涨至400元/公斤（涨幅10%-15%），2025年累计涨20%，国内将跟进10%。英伟达Rubin 6-7月量产，HVLP月需120-150万米，产能仅90万米，缺口明显。LDK二代月需求350万米，产能150万米，失衡持续至2026年底。覆铜板涨价方面，高端提价15%，普通FR4提30%-40%，若淡季不淡涨至2026年底。碳氢树脂涨10%-15%，PPO涨至90-100万元/吨。

玻璃底部拐点方面，2026Q1生产线201条（较峰值-58%），库存37-40天创近三年同期新高，售价1000-1100元/吨，行业普遍亏损。二季度预计冷修减1万吨日熔量至13.5万吨，若政策配合三季度末或现拐点，最高看至1400元。

电子布方面，二代布2026年需求5000万米、2027年1.5亿米，Low CTE布价格涨至130元/米。2025年产能减少7%，库存不足10天，价格6-7元/米。2026-2027年无新增普通布供给，行业以10万吨缺口进入2026年。

验证指标：HVLP铜箔加工费周度数据、覆铜板企业开工率、玻璃在产产能变化

医药

2025年45-49岁牙周病发病率2104/十万人，牙周基础治疗2026年纳入医保统筹，报销比例最高85%。2021-2025年市场规模CAGR 24.7%至1223.4亿元，2025年就诊率22%较2021年提升10%。2030年口腔设备市场预计达1006亿元（CAGR 16.0%），材料市场661亿元（CAGR 13.6%）。基础治疗200-2000元，手术治疗1000-10000元，修复治疗2000-30000元。

验证指标：口腔医疗终端收入增速、设备招标数据、医保目录调整进度

基础化工

2025下半年单边下行，2026年3月中上旬因地缘冲突大幅上涨，下旬至4月高位震荡。供应收缩方面，国内PE开工率降至68.8%，PP降至63.4%创历史新低，4月PP检修量达115.8万吨。成本分化方面，东北亚乙烯涨幅101.3%，丙烯59.2%，煤炭价格仅涨0.8%，油化工利润压缩。需求端农膜开工50%，包装膜52%，塑编48%，均低于去年同期。

验证指标：聚烯烃装置开工率、港口库存数据、下游开工率周度数据

计算机

量化系统架构采用六层流水线架构，含12个量化因子、5条风控规则，BackTrader回测一年数据。AI辅助学习方面，GitHub检索+AI教学，资料筛选总结，降低学习门槛，加速项目落地。Agent架构对比方面，OpenClaw多Agent泛化任务能力强；Hermes采用单Agent模式，具备6种隔离环境，抗幻觉能力强。增量编译知识库采用三层架构（文档-Wiki-手册），Ollama部署Llama 4（20B+参数），支持多模态。

验证指标：OpenClaw平台用户活跃度、GitHub Star增长、各框架开源更新节奏

三、公司动态

稀土：北方稀土、包钢股份二季度精矿价格大涨45%

北方稀土二季度稀土精矿交易价格调整为3.88万元/吨，环比上涨约45%。包钢股份二季度稀土精矿关联交易价格同步调整为3.88万元/吨，环比上涨约45%。

业绩暴增：多家公司Q1净利预增惊人

博云新材Q1净利润同比预增11194%-14349%，驱动因素为硬质合金产品量价齐升。新宙邦Q1净利润同比预增100%-118%，电池化学品销售额同比大幅上升。巨人网络Q1净利润同比预增187%-245%，《超自然行动组》日活突破千万，单日单月流水创历史新高。焦作万方Q1净利润同比预增204%-222%，电解铝价格上涨为主要驱动因素。中稀有色Q1净利润同比预增217%-281%，稀土氧化物价格大涨。

创新药：海思科Q1净利预增923%，与AirNexis、AbbVie达成重磅授权

海思科预计Q1净利润4.77亿元-5.57亿元，同比预增923%-1095%。公司创新药销售持续保持良好增长，1月将HSK39004海外开发、生产和商业化权利以1.08亿美元首付款及最高9.55亿美元里程碑付款授权给AirNexis。同时与美国AbbVie签署Nav1.8抑制剂授权许可协议，获得3000万美元首付款及最高7.15亿美元里程碑付款。

券商：首份一季报亮相，中信证券Q1净利102亿大增55%

中信证券发布2026年第一季度业绩快报：Q1实现归母净利润102.16亿元，同比增加54.6%。作为上市券商首份一季报，大幅超出市场预期，直接催化了证券板块的整体上涨。

风险警示：ST新动力股东被立案，多家公司面临ST

ST新动力因股东涉嫌信息披露违法违规被证监会立案。柳化股份预计2025年净亏损3000万元，可能被实施退市风险警示。雪浪环境股票简称变更为"ST雪浪"。ST海泰因年报虚假记载被实施其他风险警示。

其他重要公告

启明星辰Q1净利润同比预增2279%-3281%，与中国移动协同效应持续增强。骄成超声拟定增募资不超13.44亿元，用于半导体先进超声设备研发及产业化。华大智造全资子公司基因测序仪产品获医疗器械注册证。康希诺婴幼儿用吸附无细胞百白破联合疫苗获得药品注册证书，为国内首款组分百白破疫苗。华软科技关停控股子公司武穴奥得赛部分生产线，预计对业绩产生一定影响。

四、投研日历

（一）重磅经济数据

一季度GDP数据揭晓（4月16日）

时间：4月16日（周四），国新办新闻发布会。一季度GDP数据是判断全年经济走势的关键锚点，也是观察新质生产力发展成效的重要窗口。

同场还将发布3月外贸及房地产数据，需重点关注出口增速能否维持正增长、进口是否边际改善、房地产市场销售和投资数据是否出现积极变化。

（二）地缘政治与能源

美伊第三轮谈判无果而终，中东地缘紧张局势仍未实质性缓解，需持续跟踪霍尔木兹海峡通航状态。原油方面，4月13日将发布OPEC月报，为原油供应面关键参考；4月14日将发布IEA月报，评估全球原油需求。

西班牙首相桑切斯4月11日至15日访华，关注中欧经贸合作动向及新能源、科技等领域合作进展。

（三）重磅财报与电话会

下周进入Q1财报密集披露期。台积电将于4月16日召开电话会，关注2H26先进制程需求指引。宁德时代、贵州茅台、阿斯麦均将在下周发布一季度业绩或召开电话会。华尔街方面，高盛、摩根大通等大型金融机构也将公布季报，关注金融业开局表现。

（四）产业与科技事件

AI领域最受关注的GPT-6据传将于4月14日发布，关注多模态和长上下文能力突破。第139届广交会将于4月15日开幕，展览面积155万平方米，7.55万个展位，3万余家企业参展。第六届消博会4月13-18日在海南举办。4月16日将举办数据中心液冷技术大会（CDCC主办、腾讯协办）。4月17-19日将举行2026中国人形机器人生态大会。4月19日长征十号乙将在文昌首飞，验证全球首创海上网系回收技术。

（五）港股IPO

4月16日思格新能源上市，发行价324.20港元/股。4月17日群核科技挂牌，"杭州六小龙"首家上市公司，定位"全球空间智能第一股"。同日长光辰芯发行，发行价39.88港元/股。

（六）其他重要事件

宏观层面，4月13日日本央行行长植田和男演讲，美联储官员密集发声；4月14日IMF发布《世界经济展望》与《全球金融稳定报告》；4月16日G20财长和央行行长会议召开，聚焦全球宏观政策协调。产业层面，普冉股份自4月15日起对通用MCU产品涨价；百度自4月18日起上调AI算力价格5%-30%。