数据要素+智算双爆发!云赛智联(600602),上海国资委亲儿子,闷声布局新赛道

国资算力龙头的悄然崛起

  提到A股中的国资算力龙头，很多人可能会忽略一个隐藏的实力派——云赛智联（600602）。作为上海仪电集团旗下的核心上市平台，这只“老八股”历经30多年迭代，早已摆脱传统电子制造的标签，摇身一变成为智慧城市综合解决方案提供商和人工智能算力服务商，在数字经济的浪潮中悄悄崛起。2025年，公司实现营收63.48亿元，同比增长12.90%，归母净利润1.94亿元，同比微降4.28%，呈现出“增收不增利”的阶段性特征，而2026年4月的一笔股权收购，更让它在智能网联汽车领域埋下了新的增长伏笔。

稀缺资质构筑护城河

  云赛智联的底气，首先来自于它得天独厚的国资背景和稀缺资质。作为上海市国资委实际控制的企业，它是上海唯一同时拥有数据中心、智算中心、国资云三重资质的运营商，手握上海唯一的省级国资云通行证，这种稀缺性在全国范围内都十分罕见。要知道，政务云、智算中心这类领域，资质门槛极高，而云赛智联不仅拿到了信息系统集成一级、涉密信息系统集成甲级等30多项顶级资质，还主导编制了5项地方数据标准，相当于手握上海智慧城市建设的“准入钥匙”。

算力布局先人一步

  在算力基础设施这条黄金赛道上，云赛智联的布局早已先人一步。随着国家“东数西算”战略和上海“算力网络”三年行动计划的推进，一线城市的机柜资源变得愈发稀缺，而云赛智联在上海已拥有7300个机柜，松江智算中心一期早已满负荷运行，二期与临港智算中心投产后，总算力将突破700PFlops，成为长三角地区重要的智能算力枢纽。更值得一提的是，松江大数据计算中心的PUE值低至1.28，远低于行业平均水平，这意味着它在算力运营效率上具备明显优势，能够在控制成本的同时，提供更稳定的算力服务。

深耕智慧城市根基深厚

  除了算力优势，云赛智联在智慧城市领域的根基也十分深厚。如今数字政府建设进入深化阶段，“一网通办”“一网统管”成为常态，而云赛智联在上海政务云市场的市占率超过60%，托管着市级委办局800PB的数据，连续六年承接上海市大数据中心的运营服务，几乎垄断了上海的市级政务云市场。更关键的是，它正在从单纯的基础设施提供商，向数据要素运营商转型，开发的“浦智云”政务垂类模型，已经在多个政务场景落地，2024年数据运营服务收入同比增长25%，未来增长潜力不容小觑。

高毛利“现金牛”业务支撑盈利

  很多人不知道的是，云赛智联还有一个高毛利的“现金牛”业务——智能产品。旗下子公司仪电科仪的“雷磁”品牌，在智能分析仪器、电化学传感器领域深耕多年，市占率连续多年位居国内第一，毛利率更是高达55.72%，成为公司稳定的利润支撑。在国产替代的大趋势下，“雷磁”品牌不断替代进口产品，虽然2025年这一板块收入微降2.27%，但依然是公司盈利能力最强的业务，为算力和数据业务的扩张提供了坚实的资金保障。

财务稳健但面临结构性挑战

  从财务数据来看，云赛智联的整体表现稳健，但也存在一些阶段性挑战。2025年末，公司总资产88.89亿元，同比增长12.58%，资产负债率44.29%，处于合理区间，没有过高的负债压力。经营活动现金流净额达到5.89亿元，同比增长63.59%，远高于净利润，说明公司的盈利质量其实很不错，现金流创造能力在不断增强。不过，投资活动现金流净额为-6.08亿元，这也反映出公司正处于算力基础设施的扩张期，不断加大投入布局未来。

  盈利能力方面，云赛智联呈现出明显的结构分化特征。2025年公司整体毛利率16.76%，同比下降2.53个百分点，主要原因是行业解决方案板块的毛利率仅9.95%，而这一板块的收入同比大增30.83%，成为营收增长的核心动力，却也拉低了整体毛利。相比之下，智能产品55.72%的毛利率和云计算大数据19.87%的毛利率，显得格外突出，也说明公司的业务结构还有很大的优化空间。加权净资产收益率为4.02%，同比有所下降，反映出公司的资产利用效率还有提升的余地。

拓展新赛道：智能网联汽车

  近年来，云赛智联也在积极拓展新赛道，寻找新的增长突破口。2026年4月，公司以6000万元收购了智能汽车创新发展平台(上海)有限公司12%的股权，正式布局智能网联汽车数据治理领域。这家被收购的公司是国家级智能汽车创新平台，背后有上汽集团等实力股东加持，聚焦智能网联汽车数据安全、车路协同等领域，有望为云赛智联打开汽车数字化的新空间，形成“智慧城市+智能汽车”的数据闭环。

当前面临的挑战

  当然，云赛智联的发展也面临着一些挑战。首先是盈利能力承压的问题，低毛利的行业解决方案收入占比不断提升，高毛利业务占比偏低，导致整体盈利能力下滑；其次是应收账款高企，2025年末应收账款达28.76亿元，占营收比例高达45.3%，远超营收增速，存在现金流回收的压力；此外，市场竞争也在不断加剧，互联网巨头、区域国资企业以及新兴AI公司，都在争夺政企IT和算力市场，给云赛智联带来了不小的竞争压力。

长期价值值得关注

  总体来看，云赛智联作为上海国资旗下的算力龙头，凭借稀缺的资质、雄厚的算力资源、深厚的政企客户基础，在数字经济的浪潮中占据了有利地位。它的核心优势在于上海政务数据资源的独家运营权和长三角算力枢纽的战略地位，这两大核心资产随着数字经济的发展，价值还将不断提升。而数据要素业务和智能网联汽车新赛道的布局，也为它的长期发展注入了新的活力，未来随着算力项目的陆续投产和业务结构的优化，它的发展值得持续关注。