算电协同联合行业研究报告:算电协同风起,源网荷储新篇-国金证券

一、战略定位与供需核心逻辑

算电协同政策历经空间布局、量化约束、战略升级三阶段，2026年被纳入政府工作报告，国家枢纽节点新建数据中心绿电占比需超80%，首批国家标准立项，行业进入规范化发展期。2025年我国数据中心用电量1933亿度，占全社会用电量1.9%，2026年1-2月同比大增46.2%；同期风光装机占比达47.3%，但消纳压力凸显，西北弃风弃光率偏高。

算力与电力高度适配：数据中心基荷稳定、具备柔性调峰能力、选址灵活，可有效承接西部绿电，绿电直连还能节省输配电费，显著提升项目经济性。

项目层面，2025年成为落地元年，2026年进入规模化扩张，点对点绿电直连占比71%，投资以电源端主导为主，算力端延伸、双方联合模式逐步增多，宁夏、甘肃、内蒙古等西部枢纽成为核心落地区域。

二、海内外算力与电力需求共振

AI 模型迭代推动算力需求陡峭增长，训练与推理双轮驱动，Agent、AI 编程、多模态应用爆发，Token 消耗呈指数级上升。海内外科技巨头资本开支高增，2026 年硅谷四大巨头 CapEx 预计达 6500 亿美元，中国智能算力 2028 年预计达 2781.9 EFLOPS，年复合增速超 57%。

海外方面，美国数据中心电力需求 2030 年将较当前增 3 倍，电网投资大幅加码；欧洲出台数据中心能效法案，海风 PPA 模式快速普及，算电需求向全球蔓延。

三、产业链投资机遇

1. 电力设备：绿电直连破解消纳痛点，风光储装机需求全面打开，风电为数据中心主力电源，光伏配套需求旺盛；储能从备电转向主动供电，国内容量电价 + 峰谷套利、海外 AI 数据中心配套驱动储能高增；“十五五”电网投资超 5 万亿元，特高压、配网、微电网超前布局，AI 赋能电网数字化，调度与功率预测设备放量。
2. 公用事业：电力成本占数据中心运营成本近 60%，电力企业依托绿电资源与省级统筹优势，通过绿电直连、参股 / 控股算力中心提升盈利，宁夏项目测算显示直连模式 ROE 较普通供电显著提升，板块低配低估叠加主题行情，具备估值修复空间。
3. 计算机：AIDC“缺电”瓶颈凸显，具备绿电直供、源网荷储一体化能力的厂商更具竞争力，绿电能耗成为大厂招投标核心指标。
4. 建筑建材：建筑端关注新能源投建营一体化 + AIDC 基建企业；建材端聚焦风电叶片、涂料、储能负极材料等绿电上游材料。