涨价83%还抢疯了!大模型Token炸场,背后这条算力链藏着真机会

Token需求炸裂式增长！大模型轻资产模式背后，算力产业链的确定性机遇与低市值标的全解析

　　2026年开年以来，国内AI大模型产业迎来了商业化落地的关键拐点，行业核心运营指标呈现出超预期的爆发态势。国内头部大模型厂商智谱AI披露的一季度运营数据显示，其核心大模型产品API服务定价较此前上调83%，但市场需求并未因价格上涨出现萎缩，反而实现了单季度API调用量400%的同比大幅增长，目前智谱AI已跻身国内付费Token消耗量最高的第一梯队厂商行列。资本市场同步给出了强烈反馈，港股市场AI相关标的中智控股单日涨幅达32%，MiniMax相关关联标的涨幅也达到14%，整个AI产业链的市场情绪被彻底激活。

　　本次事件最值得关注的核心矛盾，在于“价格大幅上涨与需求指数级增长”的反向背离，以及头部大模型厂商普遍采用的“轻资产运营+第三方算力租赁”模式。与市场普遍认知的“大模型厂商必须自建算力中心”不同，包括智谱AI在内的多家国内主流大模型企业，均未大规模布局自有算力中心，核心算力资源全部来自第三方机房租赁与算力服务采购。这一模式并非个例，而是当前国内大模型行业的普遍选择：大模型厂商将核心资源聚焦于算法迭代、模型优化与场景化落地，而将重资产属性的算力基础设施建设与运营，交由专业的第三方服务商完成。

　　这一产业分工模式，直接构建了一条清晰的价值传导链条：前端大模型Token销售越火爆，调用量增长越快，大模型厂商对后端第三方算力资源的采购需求就越旺盛，进而带动整个算力基础设施产业链的需求爆发。尽管此前市场对算力板块的核心标的反复提出估值与业绩匹配度的质疑，但这条从前端Token需求爆发到后端算力基础设施刚性增长的价值传导链条，其产业逻辑的确定性与业绩增长的可持续性，正在被实打实的行业数据持续验证。本次Token量价齐升的行业数据，彻底打破了市场对算力需求“题材炒作”的质疑，为整个算力产业链的投资价值提供了强确定性的基本面支撑。

全球AI产业进入商业化落地关键年

　　从全球AI产业的发展趋势来看，2026年已成为大模型从“技术验证”全面转向“商业化落地”的关键之年。随着多模态大模型能力的持续突破、AI Agent在企业级场景的大规模应用、以及各行业数字化转型对AI能力的刚需释放，全球AI Token消耗量正在进入指数级增长的通道。国家数据局披露的最新数据显示，2026年一季度我国日均Token调用量已突破140万亿，较2024年初的1000亿增长超千倍，较2025年底的100万亿再增40%；全球最大AI模型API聚合平台的数据显示，中国模型的Token调用量占全球比重已达36%，单周峰值占比更是突破61%，全球前五名AI大模型中中国占据四席，国内大模型市场的增长速度已全面领跑全球。

供需失衡驱动“量价齐升”

　　本次大模型API价格的大幅上调，本质上是供需关系严重失衡的直接体现。从供给端来看，大模型的算力供给始终受到高端GPU芯片供应、算力基础设施建设周期、网络带宽资源等多重因素的限制，短期内难以实现快速扩容；从需求端来看，企业级客户已成为大模型API消费的核心主体，金融、政务、制造业、零售等多个行业的AI改造进程全面加速，对大模型的调用需求呈现出刚性增长的特征。对于企业客户而言，大模型API带来的生产效率提升、运营成本降低的价值，远超过API价格上涨带来的成本增量，因此即便厂商大幅提价，企业客户的付费意愿与采购规模依然保持高速增长，这也是本次“量价齐升”现象的核心底层逻辑。

轻资产模式放大算力需求传导效应

　　而大模型厂商普遍采用的轻资产运营模式，进一步放大了算力需求向产业链下游的传导效应。从产业分工的角度来看，大模型研发与算力基础设施运营，本身就具备完全不同的产业属性：大模型研发属于技术密集型产业，核心竞争力在于算法创新、模型迭代速度与场景化适配能力，产品更新换代速度极快，对算力资源的需求呈现出爆发式、波动式的特征；而算力基础设施建设属于重资产、长周期产业，一个高标准的AI算力数据中心从立项、建设到投产，周期通常在18个月以上，资本开支规模巨大，同时对运营能力、散热技术、网络优化、合规资质等都有极高的专业要求。

　　这种产业属性的差异，决定了大模型厂商很难通过自建算力中心来匹配自身的需求增长：一方面，自建算力中心的长周期，完全跟不上大模型调用量指数级增长的速度；另一方面，自建算力中心的巨额资本开支，会大幅拖累大模型厂商的现金流与盈利能力，同时面临技术迭代带来的资产贬值风险。因此，选择与第三方算力服务商合作，通过租赁的方式灵活获取算力资源，成为了国内绝大多数大模型厂商的最优解。这种模式下，大模型厂商的需求增长，几乎100%转化为对第三方算力服务的采购需求，为算力产业链带来了确定性极强的业绩增量。

算力产业链四大核心机遇

IDC与算力租赁服务

　　第一，IDC与算力租赁服务环节，是本次需求爆发最直接的受益方向。大模型厂商对算力资源的租赁需求，首先转化为对具备AI算力承载能力的IDC机房的需求。与传统的互联网IDC机房不同，AI算力机房对机房规格、电力供应、散热能力、网络带宽、地理位置都有极高的要求：需要具备承载高密度GPU集群的能力，PUE值必须控制在极低水平，同时需要靠近国家骨干网络节点，具备充足的带宽资源与低时延的网络传输能力。因此，那些已经建成符合AI算力要求的高标准机房、具备充足的GPU集群资源、拥有完善的合规资质、同时在核心节点布局的IDC厂商，将率先受益于本次需求爆发，不仅订单量会大幅增长，议价能力也将持续提升，行业景气度将迎来全面上行。

液冷散热技术

　　第二，液冷散热技术环节，是AI算力基础设施建设的核心刚需。随着GPU芯片的算力密度持续提升，AI训练集群的单机柜功率已突破100kW，部分超算场景甚至达到750kW，传统的风冷散热技术已经无法满足高密度AI算力集群的散热需求，液冷技术凭借其更高的散热效率、更低的PUE值、更好的噪音控制能力，已经成为AI算力机房的标配技术。根据行业调研数据，2026年新建的AI智算中心中，液冷技术的渗透率已达80%以上，未来还将进一步提升，部分核心场景已实现100%液冷标配。液冷技术的需求爆发，不仅来自于新建算力中心的建设需求，还来自于现有存量机房的液冷改造需求，整个液冷产业链将迎来长期的高增长机遇，具备核心液冷技术、成熟的项目落地经验、与头部IDC厂商及服务器厂商建立稳定合作关系的企业，将获得远超行业平均水平的增长速度。

光模块与光互连

　　第三，光模块与光互连环节，是AI算力集群的核心“高速公路”。AI大模型的训练与推理，对算力集群的网络传输能力提出了极高的要求：需要高带宽、低时延、高可靠性的光互连网络，来支撑GPU集群之间的海量数据传输。随着AI算力集群的规模持续扩大，800G、1.6T甚至更高规格的高速光模块，已经成为AI算力集群的标配，市场需求呈现出爆发式增长的态势。同时，硅光技术、CPO共封装光学技术的持续演进，也将进一步带动光模块产业链的技术升级与需求增长。在高速光模块领域，具备核心技术研发能力、已经实现高端产品量产、与头部服务器厂商及云厂商建立稳定合作关系的企业，将持续受益于AI算力产业的发展红利。

国产算力生态建设

　　第四，国产算力生态建设环节，是国内AI产业发展的长期核心方向。当前国内大模型厂商的算力资源，很大程度上依赖于进口的高端GPU芯片，而海外芯片出口管制的持续收紧，给国内AI产业的发展带来了一定的不确定性。在此背景下，国产GPU芯片的研发与产业化进程正在全面加速，国产算力集群的建设需求也呈现出快速增长的态势。那些具备国产GPU芯片适配能力、能够提供国产算力集群建设与运营服务、在国产算力生态建设中具备先发优势的企业，将迎来巨大的发展机遇，同时也将获得国家政策的大力支持，成为国内AI产业自主可控发展的核心受益者。

重点低市值标的解析

同飞股份

　　公司是国内专业的工业温控解决方案提供商，在液冷散热领域具备深厚的技术积累与丰富的项目落地经验，是国内少数能够提供全链条液冷解决方案的厂商之一。公司的液冷产品已经全面覆盖冷板式、浸没式等主流液冷技术路线，能够满足高密度AI算力集群的散热需求，已经与国内多家头部IDC厂商、服务器厂商及大模型企业建立了稳定的合作关系，液冷业务订单正在呈现快速增长的态势。在技术优势方面，公司拥有完全自主知识产权的液冷核心技术，产品的散热效率、能耗控制等核心指标均处于行业领先水平，同时具备强大的定制化研发能力，能够根据客户的不同需求提供针对性的解决方案。随着AI算力机房液冷渗透率的持续提升，公司的液冷业务将成为核心增长引擎，业绩增长具备极强的确定性。

南兴股份

　　公司是国内领先的IDC与云计算服务提供商，核心业务包括IDC机房运营、算力租赁、云计算服务等，在粤港澳大湾区核心节点拥有多个高标准的IDC机房，具备充足的机柜资源与带宽资源，能够满足大模型厂商对AI算力机房的高标准要求。公司已经建成了规模化的GPU算力集群，能够为大模型企业提供一站式的算力租赁服务，目前已经与国内多家大模型厂商、AI企业建立了合作关系，算力租赁业务的收入占比正在持续提升。在技术优势方面，公司的IDC机房PUE值控制在行业领先水平，具备完善的网络安全与合规资质，同时拥有专业的算力调度与运营团队，能够为客户提供稳定、高效、安全的算力服务。随着大模型算力租赁需求的持续爆发，公司的IDC与算力租赁业务将迎来快速增长，业绩弹性十足。

铭普光磁

　　公司是国内领先的光通信解决方案提供商，核心产品包括高速光模块、光引擎、硅光相关器件等，在高速光通信领域具备深厚的技术积累。公司的产品已经全面覆盖800G、1.6T等高端高速光模块的核心需求，是国内少数能够实现1.6T光引擎量产的厂商之一，相关产品已进入头部客户的测试验证阶段，订单落地在即。公司同时布局了液冷散热技术，能够为光模块及算力设备提供配套的散热解决方案，形成了“光模块+液冷”的协同业务布局。在技术优势方面，公司拥有完全自主知识产权的光芯片与光器件研发技术，在高速率光模块领域的技术实力处于国内领先水平，同时具备强大的量产能力，能够满足客户大规模的采购需求。随着AI算力集群对高速光模块需求的爆发式增长，公司的高端光模块业务将迎来持续的增长机遇，业绩增长具备坚实的基本面支撑。

高澜股份

　　公司是国内领先的电力电子装置热管理解决方案提供商，在液冷散热领域拥有超过20年的技术积累，核心产品包括浸没式液冷系统、冷板式液冷系统等，能够全面满足AI算力机房、数据中心的散热需求。公司的液冷产品已经在多个大型AI算力中心项目中实现落地应用，与国内多家头部服务器厂商、云厂商及IDC企业建立了长期的合作关系，液冷业务的收入规模正在快速扩大。在技术优势方面，公司在液冷系统的核心部件、控制算法、节能技术等方面都拥有自主知识产权，产品的散热效率、可靠性、能耗控制等核心指标均处于行业领先水平，同时具备全链条的液冷系统研发、生产、安装与运维能力。随着AI算力产业对液冷技术需求的持续爆发，公司的液冷业务将成为核心增长动力，未来发展空间广阔。

立昂技术

　　公司是国内领先的数字城市与IDC服务提供商，在全国多个核心节点拥有高标准的IDC机房，具备充足的机柜资源与算力承载能力，能够为大模型企业提供一站式的算力租赁与IDC托管服务。公司已经布局了规模化的AI算力集群，能够满足大模型训练与推理的算力需求，目前正在与国内多家大模型厂商、AI企业推进合作，算力业务的订单量正在持续增长。在技术优势方面，公司拥有完善的IDC运营资质与网络安全能力，机房的电力供应、散热能力、网络带宽等核心指标均符合AI算力机房的高标准要求，同时具备专业的算力调度与运维团队，能够为客户提供7×24小时的稳定服务。随着西部算力枢纽建设的持续推进，以及东数西算工程的全面落地，公司的IDC与算力业务将迎来双重增长机遇，业绩增长具备极强的弹性。

总结

　　总体来看，本次大模型Token量价齐升的行业事件，不仅验证了国内AI大模型产业商业化进程的加速，更彻底夯实了算力产业链的投资逻辑。大模型厂商普遍采用的轻资产运营模式，决定了前端Token需求的爆发，将直接转化为后端算力产业链的确定性业绩增量，整个算力产业链将迎来长期的高景气度发展周期。此前市场对算力板块的质疑，正在被真实的行业数据与业绩增长所打破，算力产业链已经从之前的题材性炒作，转变为有坚实基本面支撑的核心成长赛道。在当前的市场环境下，那些在细分领域具备核心技术优势、已经与头部企业建立稳定合作关系、能够实实在在受益于AI算力需求爆发的低市值上市公司，具备极高的投资价值，有望在AI产业的发展浪潮中，实现业绩与估值的双重提升。