港股多空博弈白热化：互联网巨头重现脉冲式做空 智谱卖空规模创新高

阿里巴巴：区间振幅加剧多空分歧 卖空指标刷新阶段高位

　　近期阿里巴巴受纳入港股通后的南向资金调仓及电商旺季竞争格局影响，目前股价在110港元关口附近反复拉锯。

卖空股数方面：从8月底的960.91万股稳步抬升至9月23日的1402.19万股；期间单日卖空规模一度冲高至1950.34万股，刷新8月26日以来的最高纪录。

卖空金额方面：从8月底的10.91亿港元增至9月23日的15.54亿港元；期间单日峰值曾达22.61亿港元，同样创下8月26日以来的阶段新高。

腾讯控股：频繁回购股份 卖空数据惊现单日脉冲

　　与阿里巴巴类似，腾讯控股近期维持箱体整理走势。尽管公司在近日维持单日约1亿港元的常规股票回购，为二级市场注入支撑韧性，但外围流动性预期扰动仍促使部分资金加大做空对冲力度。

　　腾讯的卖空指标在9月中旬迎来阶段性爆发：

卖空股数：从8月底的290.88万股增至9月23日的343.38万股；而在统计周期内，单日卖空股数一度剧烈攀升至740.11万股，创下7月22日以来的最高纪录。

卖空金额：从8月底的13.10亿港元上升至9月23日的15.18亿港元；期间单日峰值一度触及33.67亿港元，同样刷新7月22日以来的峰值。

成长溢价面临重估 智谱成为空头聚集地

　　相较于腾讯与阿里的平稳防守，高贝塔属性的AI科技题材股受到更强烈的空头打压。前期AI大模型板块受情绪催化涨幅较大，但随着市场重回商业化落地与业绩兑现逻辑，智谱股价近期连续回调，高位追涨资金离场诱发了空头势力的集中进场。

　　智谱的卖空数据大幅增加：

　　卖空股数：从8月底的83.53万股升至9月23日的143.20万股，涨幅高达71.4%；在此期间，单日最高卖空股数一度暴增至422.23万股，直接刷新历史最高纪录。

　　卖空金额：从8月底的9.58亿港元微升至9月23日的9.70亿港元；期间卖空金额峰值曾触及30.98亿港元，创下7月9日以来的单日最大规模。

　　本轮科技股卖空数据的异动勾勒出港股分化的风险偏好格局：

• 阿里、腾讯等大盘权重股：卖空放量以“阶段性脉冲”为主，主要是长线资金为了防范海外宏观波动而采取的“以空护多”避险手段，对股价的趋势杀伤力相对有限。
• 智谱为等高弹性成长股：做空数据刷新历史高位，体现了趋势性投机资金对高估值概念股的阶段性看空，股价往往伴随放量阴线。

　　从博弈角度来看，高企的卖空头寸在压制短期反弹的同时，也积聚了大量潜在的空头回补需求。若后续宏观流动性超预期改善或利好催化落地，高度密集的空头盘位或将引发轧空行情，成为助推科技板块阶段性超跌反弹的催化剂。