“4.8元尝鲜” 深挖Token上架电商背后的生意经

AI供给链“上新”

  在Token电商出现之前，AI供给链条上已经长出三层生意：算力租赁、Token工厂和MaaS（Model as a Service）平台。

  算力租赁处于最上游，这一模式把GPU资源打包出租，主要有三种计费方式：按整台服务器租赁、按算力规模计费、按单张GPU每小时计费。

  Token工厂处于中游，通过“技术加工”让算力变成了标准化的Token。致同咨询交易支持服务高级经理赵鹏告诉21世纪经济报道记者，Token工厂本质是把算力租赁变为卖Token，这不仅是销售算力，更是提供经过芯片适配、模型部署、推理优化、弹性调度等一系列调优后的标准化智能能力，其核心在于每张卡能以多低的成本、稳定地产出多少有效Token。

  东吴证券研报指出，Token工厂不是算力租赁的替代品，而是建立在算力租赁和集群运营之上的更高层商业形态。底层仍需要服务器、芯片、电力和机房，但评价标准由理论算力转向单位时间能够稳定输出多少有效Token，以及这些Token能否满足首字延迟、吞吐量、正确率和可用性要求。软件调度和推理优化能力因此成为算力资产回报率的重要组成部分。

  MaaS平台处于下游，交付的是封装好的模型服务。其汇聚了多家大模型厂商的API，提供统一的平台给企业客户使用。面向企业，该模式提供的是模型能力、开发工具、企业级安全与合规等整体解决方案。

  与MaaS平台定位相似的是，Token电商同样处于下游；但不同于MaaS主要面向企业，Token电商主要面向个人消费者和小微企业，将AI能力彻底“消费品化”。

  从首批上架的产品来看，电商模式目前采取的是单模型直供策略，用户购买的Token与其选定的特定模型一一对应。而MaaS服务商提供的Token，通常支持在平台集成的不同模型之间进行切换。

过去，智算中心出售的是GPU和算力资源；未来，Token工厂生产的是Token，运营商和MaaS平台分发的是Token，终端用户消费的也是Token。

  长江证券研报指出，随着Token逐渐成为AI时代的标准计费单位，AI产业链也将从“算力租赁”逐步演进为“Token生产—Token运营—Token消费”的新商业模式。

商业模式分野

  同样是卖Token，Token工厂、MaaS平台、Token电商的商业模式截然不同。

  九章云极相关负责人指出，三者更像同一条价值链上的伙伴，各自解决不同环节的问题：Token电商像瓶装水零售，满足随时购买的需求；Token工厂像自来水厂与供水管网，解决规模化、可持续、可信赖的稳定供应问题；MaaS平台则像净水系统的品牌集成商，解决多源汇聚、灵活调度的集成问题。

  对于MaaS平台和Token工厂的不同，长江证券研报指出，大厂MaaS和Token工厂都是靠生产Token获得收入，但MaaS是品牌方，主要玩家是市场上拥有模型能力的大厂，如阿里、智谱、MiniMax等；而Token工厂本身基本不具备自研模型能力，更多是一种基础设施形态，解决的是“如何高效生产Token”的问题，理论上仍要通过上层的应用收费。部分垂类行业Token可以靠注入行业Know-how的方式提高Token的专业性，从而赚取超额的利润。

  谈及Token电商和Token工厂的不同，九章云极相关负责人指出，Token电商以标准化订阅套餐为主，侧重轻量场景、即买即用；Token工厂则面向企业核心业务流程，输出可规模化交付的专业级Token产能。“消费级Token走零售货架，专业级Token走工厂产线。”

  具体而言，首先从商品来看，订阅制买到的是模型的使用权；Token工厂内置多模型智能路由，主流开源与商业模型统一接入、按需切换，客户获得的是整体智能产能，而不是某一款模型。其次从服务标准来看，订阅服务满足常规使用；专业Token达到企业级SLA（服务等级协议）标准——时延保障、并发承载、7×24小时长稳运行与容灾恢复，支撑Token进入一些对稳定性要求极高的核心流程。最后从交付深度看，订阅制交付的是调用入口；专业Token交付的是全栈能力——专属算力隔离托管、全链路审计、Token计量计费与成本分摊，覆盖企业从安全合规到财务核算的完整需求。

  可以看到，Token工厂赚的是“产Token的钱”，MaaS赚的是“卖模型能力的钱”，争夺的是与业务绑定的深度；而Token电商赚的是“帮别人把Token卖出去的钱”，争夺的是“用户流量入口”。

  Token电商正凭借公域流量优势，将AI能力变成触手可及的标准化商品。它试图在用户心中植入一种新的消费心智——正如购买水电煤一样，获取AI服务无需再面对复杂的技术接口，只需像购物一样简单下单。