DeepSeek营收暴涨10倍，7个月营收4.75亿，API毛利82.9%

7个月，7000万美元

  先看DeepSeek这笔突然加速的收入。

  去年还只能算“小赚一笔”的业务，今年随着Agent爆发也爆发了。

  大量开发者、中小应用厂商开始把大模型能力嵌入Agent产品，带动模型调用需求整体爆发，给国产大模型带来了实实在在的业务增量。

  更关键的是，DeepSeek这个增长并不是靠抬价换来的。

  你D老师过去一年最出名的事情之一恰恰是——

  便宜。

  API价格低、模型开放，开发者可以用相对较低的成本调用能力。

  尤其是V4系列中的小尺寸模型V4-Flash，因为价格低、能力也不错，在全球开发者中获得了较高关注。

  DeepSeek的这套路线原本看起来更像是在给整个行业“卷价格”，结果卷着卷着，自己先把收入卷起来了……

  看来便宜不等于不赚钱啊（doge）。

  如果只看7000万美元这个数字，其实没什么好吹的。

  和美国头部AI公司相比，这依然是一个很小的数字。

  The Information拿它和OpenAI、Anthropic做了对比：

  今年第一季度，OpenAI营收约57亿美元；Anthropic第二季度营收约115亿美元。

  差距确实不是一点半点。

  但真正值得看的是利润率。

  报道显示，DeepSeek今年前7个月的整体毛利率约为44.6%，而API业务的毛利率更高，达到82.9%。

  这意味着单次API调用扣掉推理环节直接算力成本之后，业务本身变现效率非常可观。

  虽然收入规模远远比不上海外巨头，但DeepSeek的商业化单元已经开始表现出相当不错的赚钱能力。

  对比来看，OpenAI一季度毛利率约39%，Anthropic预计今年毛利率有望达到63%，单看API业务的毛利水平，DeepSeek已经站到第一梯队区间。

烧钱速度也上来了

  营收是拉上来了，但亏损也一路飞奔。

  DeepSeek去年全年净亏损约9.35亿元人民币，但今年前7个月已经亏了7.15亿元。

  大模型厂商的成本结构不能只看单次调用的推理成本，巨额前置资本开支、模型持续训练迭代、团队研发成本都会持续消耗现金流。

  DeepSeek今年在AI基础设施相关支出上已经花掉约110亿元人民币，其中包括租用搭载AI芯片的服务器，以及购买芯片和其他计算设备。

  而整个2025年，这一数字还只有约12亿元人民币。

  一年之间，基础设施投入接近翻了十倍。

  不过，这也说明它现在正在经历一个非常典型的AI公司增长阶段：

  收入开始快速增长，但为了抢算力、做模型、扩大服务规模，成本也必须提前大手笔砸。

  为对冲不断走高的算力消耗，本月早些时候DeepSeek上调了API价格，导致大量用户“流离失所”（doge）。

  以旗舰V4-Pro为例，国内API输出价格从此前每百万Token 6元，调整为高峰时段27元/百万Token，非高峰空闲时段13.5元/百万Token。

  看起来涨得挺狠，但把它放到整个模型市场里，即使涨完之后它依然算便宜的那挂。

  与此同时，DeepSeek也正在推进新一轮融资。

  公司目前正与现有及潜在新投资者进行融资谈判，目标募资约500亿元人民币，对应估值约5000亿元人民币。

  而就在今年6月，DeepSeek刚刚完成了自己的首轮融资，同样是500亿元人民币。

  第一轮刚结束，第二轮马上又开始，甚至已经聘请投行，为明年在上海上市做准备。

  短时间内两轮大额融资计划，也反映出大模型行业发展的现实。

  110亿的基础设施投入已经把资金消耗速度拉到很高水平，即便API业务毛利可观，也远不足以覆盖硬件采购、服务器租赁、持续训练的巨额开销。

  通过融资储备充足弹药，也是为了匹配业务高速增长的节奏。

  放到整个行业视角，DeepSeek的这本账单，也是当下大模型商业化探索的一个缩影：

  找到能跑通的付费业务单元，拿到可观的毛利，但依旧逃不开“高增长、高投入”的循环。

  不过AI产业本身尚处在高速发展期，就看谁能把钱赚到兜里了。