净利暴跌76%！阿里千亿押注AI：云业务狂飙45%，模型单季巨亏138亿

电商基本盘承压：即时零售救场

　　新组建的阿里巴巴电商集团本季收入2058.62亿元，同比仅增4%，经调整EBITA为397.49亿元，同比下降1%。 这依然是阿里利润的基本盘，但增长动能已明显分化。

　　拉动大盘的是即时零售（以淘宝闪购和盒马为主），本季收入532.95亿元，同比增长45%。在传统电商流量红利消退的背景下，即时零售被阿里视为“第二增长曲线”。据媒体报道，淘宝闪购未来三年内不以盈利为首要目标，核心任务是冲规模，目标到2028财年将GMV推至万亿量级。

　　阿里巴巴电商集团CEO蒋凡在电话会上进一步透露：非餐饮品类交易额将在2028财年内超过餐饮品类，即时零售板块计划在2029财年实现整体盈利，未来有望贡献平台整体交易额的约30%。

　　但真正的隐忧藏在电商基本盘里。 中国电商业务本季收入1109亿元，同比下降8%；被视为电商“命脉”的客户管理收入（CMR）录得825.47亿元，同比下降7%。阿里解释称，这是新营销计划带来的“视作收入冲减项”所致——通俗讲，就是给商家的补贴直接从收入里扣除了；若还原这一口径，CMR同比增长也仅为1%。

　　CMR长期占中国电商收入六成以上，是最核心的利润来源。 该指标已连续三个季度低位运行，反映淘天在流量获取和商家变现上面临的真实压力。海豚社创始人李成东指出，传统电商已全面进入存量市场，平台与商家都难再靠流量红利快速扩张。

　　高盛最新研报预测，2026年阿里淘天在中国电商市场的份额将降至29%，抖音电商与拼多多分别升至24%与20%；而2019年，淘天的份额还接近六成。中国电商已从“双雄争霸”演变为“四强并立”。

　　电商护城河也并非全无亮点：88VIP会员规模已增至约6400万，仍保持双位数增长，这是阿里留住高消费客群的重要支点。

云在赚钱，模型烧钱

　　云业务是阿里AI盈利的板块。 本季“AI云与算力服务”分部收入484.37亿元，同比增长45%；经调整EBITA达56.28亿元，同比暴增133%，利润率提升至约12%。其中AI相关产品收入123.76亿元，连续十二个季度三位数增长，阿里云以38.1%的份额位列中国AI云市场第一。

　　但这份增长也是有代价的。 平头哥自研芯片虽已在超650家外部客户商用，却面临华为昇腾、昆仑芯等厂商的激烈围堵；更关键的是，云业务收入占比越高，集团整体毛利率反而承压越重：本季营业成本占收入比已从55.1%升至61.8%。云能否覆盖未来数千亿的算力投入，仍是未知数。

　　而AI投入的另一面，是更直接的亏损。 被单独拎出的“AI实验室与应用”分部，本季收入33.38亿元，同比增长16%；但经调整EBITA亏损扩大至138.61亿元，为去年同期32.24亿元的约4.3倍。阿里明确解释，亏损源于“AI能力持续投入以及千问App相关推理成本上升”。

　　将模型研发、C端千问App和企业级千问办公从杂项中剥离后，市场首次能直接看清阿里在AI上的真实现状：单季度亏损过百亿，且随着模型迭代与用户扩张，短期内看不到收窄迹象。

　　通义模型实验室是阿里AI的研发的核心。今年6月，阿里将通义大模型事业部与未来生活实验室合并，成立Token Foundry事业部，由吴泳铭亲自挂帅。

　　但一个值得注意的细节是：吴泳铭此前明确表示，“AI模型及应用服务收入，绝大部分来自百炼MaaS的API服务”，而百炼MaaS已计入“AI云与算力服务”分部。这意味着“AI实验室与应用”分部自身的直接商业化能力目前仍然有限：它更像是阿里的AI“研发成本中心”，而非“收入中心”。

　　在C端，千问App月活达1.67亿，排名行业第二，仅次于豆包；累计约2.5亿用户通过其智能体获得AI购物体验，并深度集成淘宝、闪购等生态。但AI购物助手对电商收入的实际拉动，尚未在本季报表中体现。

　　在B端，千问办公（QwenWork）定位为“交付型AI Agent平台”，8月3日公测，已陆续接入钉钉、飞书、企业微信三大协同平台。但腾讯、字节跳动均已抢先推出同类产品，千问办公能否突围、付费转化数据如何，目前仍是未知数。

　　这份财报，把阿里内部的三场战役同时摆上了台面——电商在守、云在攻、模型在烧。阿里把今天能赚的钱，全部押进了明天的算力里。