英伟达，又要吓到市场？

英伟达，又要吓到市场？

　　这个周末，英伟达爆出了几个可能被“反向理解”的新闻：

一、英伟达变身“算力保险方”

　　为了安抚AI算力市场，英伟达承诺在特定融资项目中，若客户持有的算力资产（如 GPU）在退出时市场残值低于预期，英伟达将承担不超过该项目规模 25% 的残值缺口风险。

　　对于这25%如何理解，英伟达尚未清晰、准确地解释。但有一点是肯定的：GPU非常贵，迭代和折旧非常快，投资人和银行变得越来越谨慎，英伟达为了销售业绩被迫从“芯片厂商”变身为“算力保险方”。

　　这可能让英伟达未来面临“戴维斯双杀”——一旦AI商业化落地不如预期，英伟达可能遭受 “收入下滑 + 担保赔付” 双重打击。

　　前几天，英伟达宣布将联合高盛、黑石等6家华尔街巨头建立算力融资平台，金额高达5000亿美元。这也引发了市场对算力链“循环融资”、“银行贷款更谨慎”的担心。

二、大幅下调对OpenAI的财务担保

　　英伟达把给OpenAI 提供的财务担保规模从 2500 亿美元降至不超过 1200 亿美元。

　　OpenAI此前宣布过一个疯狂的投资计划，准备在美国俄亥俄州投资5000亿美元建立全球最大算力中心，但它尚未稳定盈利，支付能力受到质疑。

　　OpenAI宣布将全部采购英伟达的GPU，此前英伟达承诺对它提供2500亿美元的担保。现在Anthropic后来居上，压过了OpenAI的势头。英伟达又面临着承诺过度的压力，所以现在大幅降低担保规模。这是否会令市场担心英伟达的销售前景，有待股市验证。

三、持有SpaceX股权并换取独家GPU合作

　　最新信披显示，英伟达持有1.228亿股SpaceX的 A类股票，为公司第六大股东。

　　英伟达是通过投资xAi获得的SpaceX股权，目前有约70%的浮盈。这笔投资换来了马斯克的口头承诺：SpaceX的 AI 数据中心将独家采用英伟达的GPU——这也可以理解为循环融资。

　　此前，市场对英伟达和大客户之间眼花缭乱的循环融资、循环担保还能从积极面理解，现在则越来越担心。担心银行不愿意给算力中心融资，担心算力中心投资人支付能力不足，担心英伟达销售额见顶。

　　至于市场如何做出反应，明天就可以揭晓。

人工智能也有好消息

　　全球估值最高、收入最高的大模型公司 Anthropic 二季度营收同比大增13倍，达到了115亿美元，第二季度调整后营业利润转正；预计2028年收入将达到惊人的1900亿至2000亿美元。Anthropic 即将上市。

　　国内算力投资持续增长中。例如腾讯二季度预付超过 510 亿元算力采购定金，用于锁定后续 GPU 与服务器产能；公司指引第三季度算力采购规模还将继续增长。