两万亿算力网落地：算力租赁迎变局，GPU采购延后两年

事件核心：国家级算力底座正式启动，2 万亿投资重塑产业格局

（一）政策顶层设计与权威确认

  全国一体化算力网已正式纳入国家 “十五五” 规划纲要，成为 “六张网”（水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网）建设的核心引擎，由发改委、数据局、工信部、中央网信办四大国家级部门联合牵头规划。

  投资规模与构成：

• 直接基建投资：十五五期间（2026-2030 年）累计投入 2 万亿元，年均稳定投放约 4000 亿元，2026 年开局年投资约 4000-4500 亿元
• 资金来源：中央专项统筹 3200 亿元 + 地方政府配套 6000 亿元 + 社会资本跟进 1.1 万亿元
• 全产业链带动：叠加绿电配套、电网改造、储能等衍生投资，总拉动效应超 6 万亿元
• 投资范围：仅包含国家级财政主导投入，不包含阿里、腾讯等民营企业自有投资，独立于厂商自建网络之外

（二）建设空间布局与核心目标

  整体基于此前 “东数西算” 八大枢纽展开，首批投资集中在已有的 8 大国家算力枢纽和 16 个国家数据集群，非枢纽区域是否纳入尚未明确。国家硬性要求八大枢纽节点承载全国 60% 以上新增算力，严控非枢纽地区新建大型数据中心，存量高能耗 IDC 强制升级为 AIDC 智算机柜。

  核心建设目标：五年内新增 45 万架高端 AI 智算机架，改造 120 万架老旧高能耗机架

• 构建 “1ms 城市算力网、5ms 区域算力网、20ms 跨枢纽算力网” 三级时延体系
• 新建智算中心 PUE≤1.3，存量改造 PUE≤1.4，大幅提升绿色算力占比

（三）资金投向精准拆解（四大板块）

  根据最新行业交流与官方测算，2 万亿元直接投资的详细分配比例及核心内容如下：

关键产业变局：GPU 采购延后两年，算力租赁迎来结构性调整

（一）GPU 采购延后的深层原因

  市场普遍预期的国产 GPU 需求爆发不会在 2026 年到来，算力服务器大规模采购将推迟至2027-2028 年逐步放量，核心原因有三：

• 基建先行的客观规律：算力网建设遵循 “先修路、后跑车” 的逻辑，必须先完成机房土建、电力配套、光传输网络等基础工程，才能部署服务器和 GPU。当前八大枢纽多数仍处于土地平整、电力接入阶段，不具备大规模装机条件。
• 国产 GPU 产能与生态瓶颈：
  • 产能约束：国产 GPU 核心依赖的 7nm 及以下先进制程晶圆产能高度紧张，2026 年国产 GPU 服务器总出货量预计仅 20 万台，无法满足大规模集采需求
  • 生态短板：国产 GPU 软件适配率不足 20%，远低于英伟达 CUDA 的 95% 覆盖率，多卡协同效率偏低，大型模型训练仍存在稳定性问题
  • 验证周期：国家级算力中心对设备可靠性要求极高，国产 GPU 需要经过 6-12 个月的严格测试验证才能批量部署
• 政策节奏把控：国家希望通过分步实施，引导国产 GPU 厂商逐步提升技术水平和产能，避免一哄而上导致的资源浪费和低水平重复建设

（二）对算力租赁行业的深远影响

  GPU 采购延后将彻底改变算力租赁市场的供需格局，行业迎来三大结构性变化：

  短期供需矛盾加剧，算力价格持续上涨：

• 2026 年国产 GPU 供给缺口超 30%，叠加互联网大厂大模型训练需求持续高增，算力租赁价格已进入上行通道
• 截至 2026 年 6 月，国内 H100 算力时租较年初上涨 50%，国产昇腾 910 算力价格上涨 35%
• 手握大量现货 GPU 和长约订单的算力租赁厂商将享受超额利润

  行业集中度快速提升：

• 中小厂商因无法获得稳定的 GPU 货源，将逐步被淘汰或被头部企业收购
• 头部厂商凭借资金优势和供应链关系，提前锁定 2027-2028 年的 GPU 产能，市场份额持续向头部集中

  国产算力租赁成为主流：

• 政策要求国家级算力网 80% 采用国产 GPU，未来 3-5 年国产算力占比将从当前的 30% 提升至 70% 以上

全产业链投资机会深度梳理

  根据算力网建设 “基建先行、算力后发” 的节奏，投资机会将按时间顺序依次兑现，可分为短期确定性主线（2026-2027 年）和长期成长主线（2028-2030 年）。

（一）短期确定性主线（2026-2027 年）：基建类板块率先受益

  1. 机房土建与供配电系统（8400 亿市场）

  核心逻辑：算力网建设的第一步，资金落地速度最快，订单确定性最高。单座万卡级智算中心土建 + 供配电投资超 10 亿元，占总投资的 40% 以上。

  核心受益个股：

• 中国能建：国内电力工程龙头，深度参与八大算力枢纽的电力配套建设
• 中国电建：水利水电 + 新能源 + 数据中心 EPC 总承包商，承担多个国家级智算中心的土建工程
• 金盘科技：AIDC 专用变压器全球龙头，产品市占率超 60%，订单排期至 2027 年
• 科华数据：UPS 电源和精密空调龙头，为智算中心提供完整的供配电解决方案

  2. 液冷温控系统（增量最快的细分赛道）

  核心逻辑：随着 AI 芯片功耗突破 1200W，单机柜功率从 10kW 跃升至 30-50kW，传统风冷已无法满足需求。国家强制要求新建智算中心采用液冷技术，行业渗透率将从 2025 年的 14% 提升至 2030 年的 50% 以上，市场规模五年增长 10 倍。

• 冷板式液冷：英维克（国内冷板式液冷龙头，字节、腾讯、阿里核心供应商）
• 浸没式液冷：高澜股份（浸没式液冷完整解决方案提供商）
• 一体化解决方案：中科曙光（自有智算集群 + 液冷设备自研双赛道）

  3. 光通信与传输网络（2400 亿调度网络投资）

  核心逻辑：算力网的 “血管”，八大枢纽之间需要建设超高速直连光缆，实现数据的低时延传输。

  核心受益个股：

• 光模块：中际旭创（全球 800G 光模块龙头）、新易盛（800G 主力供应商）、天孚通信（CPO 核心卡位）、光迅科技（央企龙头，全产业链覆盖）
• 光纤光缆：长飞光纤（全球光纤光缆龙头）、中天科技（海缆 + 光纤双龙头）
• 交换机：紫光股份（新华三交换机市占率国内第一）、中兴通讯（电信级交换机龙头）
• 华工科技：光模块核心供应商，在高速光芯片领域具备技术优势

（二）长期成长主线（2028-2030 年）：算力与软件板块接力

  1. AI 算力服务器与国产 GPU（7600 亿市场）

  核心逻辑：2027 年起，随着基建工程完工和国产 GPU 产能释放，算力服务器采购将进入高峰期。政策要求 80% 采用国产产品。

  核心受益个股：

• 服务器整机：浪潮信息（全球 AI 服务器市占第一）、中科曙光（信创服务器龙头）、工业富联（英伟达核心代工厂）、拓维信息（国产昇腾服务器核心厂商）
• 国产 GPU：寒武纪（AI 芯片设计龙头）、海光信息（国产 CPU+DCU 双龙头）、景嘉微（国产 GPU 龙头）
• 内存接口芯片：澜起科技（全球内存接口芯片龙头，受益于 DDR5 渗透率提升）

  2. 算力调度与软件系统

  核心逻辑：全国统一算力调度平台是算力网的 “大脑”，负责打通不同厂商、不同架构的异构算力。

  核心受益个股：

• 中科曙光：承接多个国家级算力调度平台搭建
• 软通动力：深度参与算力调度平台的开发和运维
• 宝信软件：长三角 IDC 龙头，提供算力调度 + IDC 运营一体化解决方案

  3. 数据安全与运维

  核心逻辑：算力网承载大量国家级和企业级敏感数据，数据安全是重中之重。

  核心受益个股：

• 奇安信：国内网络安全龙头
• 深信服：企业级安全龙头
• 启明星辰：政务安全龙头

  4. IDC 运营与算力租赁

  核心逻辑：算力网建成后，IDC 运营和算力租赁将成为持续盈利的业务模式。

  核心受益个股：

• 润泽科技：京津冀算力枢纽龙头
• 宝信软件：长三角 IDC 龙头
• 光环新网：北京周边大算力集群运营商