AI短剧狂飙：资本竞逐下面临亏损难题

多元资本与个人玩家：低门槛试水

  自去年以来，AI短剧赛道在近十个月内热度持续提升，成为资本竞相追逐的新风口。第一财经记者梳理发现，目前投资AI短剧的主体包括传统影视公司、产业投资机构、互联网大厂，以及广告、游戏等在内的跨界资本。

  漫森文化目前是短剧行业的核心玩家，累计有超过200部播放量破亿的爆款作品，创始人黄浩荣之前在互联网大厂做电商广告，2022年6月创立漫森，开始做短剧。他对第一财经记者表示，漫森的投资人有广告背景。据他观察，做AI短剧的投资人多来自传统影视行业，也有广告行业、游戏行业，以及一些互联网行业。

  井英科技创始人朱江同时有技术和网文领域的经验，曾经在触宝科技负责全球增长技术平台和ToC娱乐业务线，孵化出了小说产品“疯读小说”。2021年，他看到了AI视频生成的巨大潜力，创立井英科技，较早开始做海外的AI短剧平台。

  根据公开信息，井英科技的投资方阵容中，有真格基金、九合创投等知名机构，也有百度这样的互联网大厂。

  影视公司也是投资AI短剧行业的重要势力。

  2025年11月，华谊兄弟公开表示，华谊兄弟旗下厂牌华谊兄弟火剧正式发布名为“H·AI火种计划”的AI制作片单，该计划涵盖9部AI短剧与1部AI电影。

  更早之前的2022年，上海电影发布公告，拟联合北高峰资本、厦门国贸集团等共同发起设立上影新视野文化产业数字化投资基金，目标规模不超10亿元，首期不低于5亿元。上影新视野基金总经理顾宇灏对记者表示，团队持续关注AI短剧及相关内容科技公司，但目前尚未贸然出手，核心原因在于部分公司商业模式仍停留在“使用AI工具提升生产效率”阶段，未真正形成AI对内容产业的系统性赋能。

  据DataEye研究院负责人刘尊观察，目前做AI短剧的人群结构比较多元，相关布局企业主要分三类：一是网文IP、短剧IP等平台方、制作方；二是专注AIGC、创作工具的AI工具方；三是布局海外内容出海的平台方，整体围绕AI工具技术壁垒、出海变现潜力、可规模化量产的商业模式、IP复用能力展开。

  AI短剧吸引了社会各方面的关注。近期浙江、河南、湖北等多地国资也纷纷进场，设立专项基金布局AI影视赛道。

  顾宇灏观察发现，业界普遍看好行业发展前景，过去各地政府曾围绕真人影视、短剧拍摄、影视基地等方向进行产业布局，如今随着AI创作的成熟，地方政府也开始前瞻性布局AI内容生产、创作者生态、虚拟拍摄与内容出海等方向，推出OPC（个人工作室）相关扶持政策。

  在他看来，市场与监管方正在逐步形成共识：AI技术并非头部企业的专属工具，能够赋能中小创业团队与特色工作室，推动内容产业从单一头部集中走向更加多元、开放和高效的生态结构，这也为AI内容产业投资带来新的结构性机会。

光鲜表象下的亏损难题

  虽然AI短剧红利明显，但能否落地面临不确定性，这从一些上市公司的财报中可见端倪。

  中文在线2025年年报数据显示，公司该年度增收不增利，营收虽同比增长42.92%，但归母净利润同比减少176.24%。短剧及IP衍生品收入首次超越网文成为第一收入来源，但也带来同比增长104.98%的销售费用——主要为海外短剧投放与获客。

  中文在线海外短剧平台FlareFlow处于全球扩张关键期，渠道投放、用户获取、市场推广费用大幅增加；AI技术、AI漫剧、AI仿真人剧、横琴影视城等战略性投入集中计提，尚处于投入期未变现；短剧出海、AI内容工业化先期成本高、回报周期长，收入确认与费用投放存在时间错配。

  同样的问题也发生在内容平台阅文、掌阅，官方财报显示，阅文集团2025年亏损扩大，AI漫剧、短剧、IP衍生品投入加大财务压力，虽增速不错但整体体量仍偏小，难以对冲长剧波动；掌阅科技2025年由盈转亏，短剧及衍生为第一大业务，但国内外短剧业务的高速扩张，使营销投放、产能建设费用大幅增加，AI生产、海外平台iDrama处于投入期，利润滞后。

  从产量看，AI短剧已经碾压真人短剧，但淘汰率同样惊人。DataEye研究院提供给第一财经的数据显示，今年4月抖音新增的4.42万部AI剧中，播放量破亿的仅267部，破亿率仅为0.6%。

  而根据《中国AI影视发展报告（2025-2026）》，截至2026年2月末，在播AI剧/漫剧总量12.78万部，播放量破亿的头部作品不超过150部，占比仅0.117%——这意味着每1000部AI作品中，只有约1部能进入“亿级俱乐部”。

  为什么爆款率如此之低？阅文相关方负责人对第一财经记者分析，行业入局主体持续增多，整体内容产能快速扩容，海量内容同台分流用户注意力，直接稀释了单部作品出圈的概率。

  低门槛吸引大量从业者涌入。丰行公司总经理李涛在不久前抖音集团短剧版权中心举办的首届短剧产业大会上发现，很多之前从未见过的陌生面孔开始大量出现。这很可能意味着，正在加快进入AI短剧的公司，不仅包括由真人短剧转型进入的传统短剧公司，还包括一些从未有过短剧拍摄经验的新入行者。

  “哪个短剧火了，三五天后整个市场都是这种短剧。”短剧从业者冯骏注意到，虽然真人短剧也有抄袭，但毕竟需要实拍，一部抄袭剧产出至少半个月；而现在AI短剧几乎全靠软件跑，“只要你算力到位，一两天就能复制出一个新剧”。这导致爆款的生命周期和赚钱周期都面临巨大的不确定性。更为关键的是，商业逻辑从“赌爆款”转向了“赌概率”——以海量产出，赌其中某个能击中流量池。

  最新数据证实，这套打法的边际效益正在急剧下滑。AI短剧的ROI（投资回报率）从早期的1：5、1：10骤降至1：1.5至1：3，部分尾部项目甚至跌破1：1的生死线；CPM（千次播放收益）则从2025年下半年的60元左右，下降至2026年的15至30元之间。流量成本被急剧推高，收益却在缩水。

  即便如此，依然有大量新人前赴后继。冯骏感叹：没进入AI短剧时，觉得这行业是蓝海，人人都有机会。进来才发现，人人有机会的真实意思就是行业没门槛，谁都能进。最终结果必然是行业变成红海，甚至大量公司亏损倒闭。

  从业者酱油也预测，2026年将是“AI拟真人大爆发的一年”，但“没有任何积累盲目切入行业的公司，99%在今年将面临亏损甚至倒闭风险”。